炒股利差、业务合作、融资三管齐下，不同主体承担不同功能角色。陷入“买而不举”风波的恒大系股市操作逻辑，正在逐渐浮出水面。

根据《第一财经日报》记者梳理，2015年更名以来，恒大人寿进入前十大股东、前十大流通股东的股票，目前共计29只，但其中22只的持有时间可能均未超过一个季度，占比达到70%左右。而恒大地产及相关“马甲”公司买入的股票，不断长线持有而且不断加码增持。

不同的主体和风格背后，操作逻辑却一致而清晰：无论短线持有，还是长期投资，恒大系都能从中获取丰厚回报。对于长期持有乃至战略投资的股票，恒大系从未减持，除了持股收益外，还与相关上市公司深度绑定，进行业务合作的同时，也通过所持股份获取资金。

七成股票持有短于三个月

11月14日晚间，中元股份、国民技术、栋梁新材、积成电子、金洲管道五家上市公司，齐齐发布内容基本一致的公告，即恒大人寿已于今年11月后，重新增持了上述公司股票并计划长期持有，所持股份均承诺自愿锁定六个月。

9月28日起，恒大人寿买入上述五只股票，持股比例均达到4.95%，其中增持金洲管道的比例达到4.96%,逼近5%的举牌线。今年10月份，三季报陆续发布后，恒大人寿又于10月30日至11月1日，将上述股票快速卖出。由于先前恒大人寿在梅雁吉祥的同类行为，引起市场高度关注，上述五家上市公司随后也遭到监管问询。

对于当时减持的原因，恒大人寿称，减持是为了保障投资资金安全，不存在大幅盈利，但并未披露各个股票具体增持比例。此外，遭恒大人寿清仓的梅雁吉祥，也在11月11日披露， “恒大系”的仲勤投资，已重新增持其9490.75万股，持股比例达到 5%。

颇为隐蔽的短线交易被曝光，又重新增持变为长线持有，对于恒大系如此操作有偶发的特征：也可能有其他因素促使。但实际上，短线交易、快进快出，本来就是恒大人寿的惯有风格。

虽然收购至恒大麾下时间不长，但操作风格彪悍，已是市场对恒大人寿的普遍印象。根据《第一财经日报》不完全统计，自2015年11月更名之后，短短不到一年的时间，恒大人寿先后位列前十大股东、前十大流通股东的A股上市公司，至今已达29家，但其中绝大多数的持仓时间，都只有一个季度左右，持有时间在一个季度以上的，占比仅为20%左右。

除了梅雁吉祥等六家已重新增持外， 公开披露信息显示，恒大人寿持股数量进入前十大股东、前十大流通股东的A股股票中，中信海直、智光电气、亿利洁能、东兴证券等16只股票的持有时间，可能均未超过一个季度。在2016年半年报中，恒大人寿均位于这些上市公司前十大股东、前十大流通股东，但在三季报中却全部消失，虽然是否清仓无法得知，但减持却毫无疑问。

从三季报披露数据来看，2016年三季度末，恒大人寿当季增持成为前十大股东的A股上市公司一共有七家。除了此次卖出后又增持的梅雁吉祥等六家公司，还包括沧州明珠。截至9月底，恒大人寿持有其429万股 ，持股比例为0.69%，但此后是否减持目前并没有公开披露信息。

由此可见，恒大人寿增持的股票中，持有超过一个季度的A股上市公司仅有六家，分别为金螳螂、宝鹰股份、粤宏远A、腾达建设、京运通、金科股份，均是在今年一季度买入。今年6月底，恒大人寿仍位于这些上市公司前十大股东。

根据上述数据计算，今年二、三两个季度，恒大人寿增持并进入前十大、前十大流通股东的A股上市公司股票共计23只，但买入后又在短期内卖出的，数量共计达到22家，在其曾持股的29只此类股票中的占比达到70%。

今年一季度买入的6只股票，尽管持股时间较长，但不表明恒大人寿没有减持。根据公开披露，截至3月底，恒大人寿持有金螳螂3099万股，持股比例1.76%。进入二季度，该公司还一度增持，持股数量、持股比例分别上升至7121万股、2.69%。而到了9月底，上述数字已降为6659万股、2.52%。而一季度买入的金科股份、京运通、腾达建设、粤宏远A，二季度末虽然仍位列前十大流通股东，但三季度末已经消失。